美国股市又出现“非理性狂热”？

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MarketWatch刊登的专栏文章说，现在标普500指数不断创新高，代表小股票的Russell 2000指数也创了新高，美国政府又开门了，联播储备加班加点地印钞票，看上去一切都很好。但是，这是不是新的“非理性狂热”？

1996年，当时的联播储备主席格林斯潘警告股市泡沫时就用了这个词。十七年过去了，虽然人们生活变化很大，但是眼前的一切仿佛又很熟悉。

一.  股票的价值已经上升到泡沫的区间：1996年标普500的红利回报率为2%，现在也是2%。十年前股票价格与业绩比值为28，现在为24，这意味着买股票的回报越来越小。根据耶鲁经济学教授Robert Shiller的分析，现在的股价与前两次大牛市(1901年和1966年)的顶峰一样，在那两次高锋后股市都是连续数年表现不好。

二.  熊派都变牛了：加拿大著名的一个熊派David Rosenberg最近非常看好股市，而他在2009年时一直没有敢入市。另一位美国著名的熊派纽约大学商科教授Nouriel Roubini也变成牛了。而有句老话说“牛市要等到最后一只熊都变成牛时才会达到顶峰”。当所有的人都非常乐观时，正是聪明的钱推出股市的机会，在2000年的科技泡沫，2006年的房地产泡沫，都是这样的。

三.  没人想买债券：现在华尔街人的普遍看法是“为什么要买债券”，他们认为应该把所有的钱都投进股市。这说明人们的想法回到了1999和2006年时一样。

四.  借债增多：在2009年到2012年之间的超低利率导致很多企业发行大量的债券来借钱。在过去三年里，非金融类的机构借钱达一兆，债务总额达14兆。这些公司有的用这些钱来买回股票。现在美国企业的股票与债券比例为2.3，在1996年时仅为1.7。债务增长会导致股市的更加动荡。

五. 普通散户都在买股票：如果很多人都不喜欢眼下的股市，那还是一个好迹象，说明不是很多人入市。不过现在的情况是，根据Investment Company Institute的统计，人们现在对股市很乐观，投入到股市基金中的钱每个月都在上升，远远超过退出的数量。从历史上看，普通投资者的入市时间总是抓得比较糟糕的。

当然，股市还有可能上涨很多，格林斯潘在1996年警告投资者“非理性狂热”后股市又涨了三年才发生泡沫。不过当下有很多迹象表现出非理性狂热，投资者确实应该注意了。